Un Informe Especial sobre el Rendimiento Corporativo
Resumen Ejecutivo
La temporada de ganancias del segundo trimestre del año calendario 2025 ha concluido, revelando una marcada bifurcación en la economía global. Mientras que la construcción de infraestructura de IA generativa continúa impulsando un hipercrecimiento en el sector tecnológico, el panorama general del consumidor se caracteriza por una creciente selectividad y una búsqueda de valor. Hemos recopilado un análisis exhaustivo de los informes de ganancias de las principales corporaciones del mundo para proporcionar una imagen clara de la trayectoria económica actual.
Nota para los Lectores: Este informe se centra en los resultados financieros de las principales empresas de capitalización global basados en los datos disponibles hasta mediados de 2025. Para un análisis más detallado de los modelos de valoración específicos del sector y los ajustes de riesgo prospectivos, disponemos de un documento de investigación propio que complementará esta lectura.
El Sector Tecnológico: El Superciclo de CapEx en IA
La narrativa definitoria de la primera mitad de 2025 sigue siendo el agresivo ciclo de gastos de capital (CapEx) relacionado con la inteligencia artificial. Los "Hyperscalers" —Microsoft, Amazon (AWS) y Alphabet (Google Cloud)— junto con facilitadores como NVIDIA y TSMC, se han desacoplado del mercado general en términos de velocidad de crecimiento.
NVIDIA continúa operando en una liga propia. Para el segundo trimestre del año fiscal 2026 (mediados de 2025 en el calendario), la empresa reportó ingresos de 46.7 mil millones de dólares, un aumento del 56% interanual, con los ingresos del Centro de Datos contribuyendo por sí solos con 41.1 mil millones. La demanda de la plataforma Blackwell está superando la oferta, con los ingresos del Centro de Datos creciendo un 17% secuencialmente. La dirección señaló que el mercado de China, de 50 mil millones de dólares, permanece efectivamente cerrado debido a los controles de exportación, lo que resulta en una cancelación sustancial de inventario, aunque la demanda global sigue siendo insaciable.
Esta demanda fluye directamente a los proveedores de la nube. Microsoft reportó un aumento del 19% en ingresos en moneda constante para su cuarto trimestre fiscal, alcanzando los 76.4 mil millones de dólares. Los ingresos de Intelligent Cloud se situaron en 29.9 mil millones. Alphabet reportó un impulso similar, con los ingresos de Google Cloud aumentando un 32% hasta los 13.6 mil millones. El segmento AWS de Amazon aceleró su crecimiento al 17.5% interanual, alcanzando los 30.9 mil millones en ventas.
La cadena de suministro de semiconductores es la principal beneficiaria de esta tendencia. TSMC reportó ingresos netos de 673.5 mil millones de NT$ en el segundo trimestre, con la Computación de Alto Rendimiento (HPC) representando ahora más de la mitad de su mezcla de ingresos. ASML, que proporciona el equipo de litografía esencial para estos chips, reportó ventas netas en el Q2 de 7.7 mil millones de euros con un margen bruto del 53.7%, impulsado por precios de venta promedio más altos para los sistemas EUV.
Oracle se está posicionando agresivamente en este espacio, reportando su trimestre de reservas más fuerte de la historia con un saldo de Obligación de Desempeño Restante (RPO) de 138 mil millones de dólares. El presidente Larry Ellison enfatizó que Oracle está construyendo un clúster de 64,000 GPUs para el entrenamiento de IA, señalando que la carrera de infraestructura está lejos de terminar.
El Consumidor: Bifurcación y la Búsqueda de Valor
Fuera de la tecnología, la narrativa cambia hacia un consumidor limitado. El segundo trimestre de 2025 expuso una brecha cada vez mayor entre los bienes esenciales, el comercio minorista orientado al valor y el gasto discrecional.
Walmart emergió como un claro ganador en este entorno, elevando su previsión para todo el año. El gigante minorista reportó un crecimiento de ingresos del 4.8% a 177.4 mil millones de dólares, con ventas de comercio electrónico subiendo un 25% a nivel global. El director financiero John David Rainey señaló que la propuesta de valor de la compañía está resonando más que nunca, con el impulso de ventas continuando en todo el negocio. Por el contrario, Target (implícito a través de la comparación entre pares) y otros minoristas discrecionales enfrentan vientos en contra.
McDonald's enfrentó un trimestre desafiante, con ventas comparables globales disminuyendo un 1.0% en el primer trimestre de 2025. Los ejecutivos señalaron que los consumidores de menores ingresos están reduciendo su gasto, con las visitas de este grupo demográfico cayendo en dígitos dobles. La compañía está girando hacia una sólida plataforma de valor para detener este declive. De manera similar, Starbucks (implícito a través de las tendencias del sector) y otros restaurantes de servicio rápido están navegando por un panorama operativo "agitado".
En el espacio de Bienes de Consumo Empaquetados (CPG), Procter & Gamble reportó una disminución del 2% en ventas netas para su tercer trimestre fiscal, aunque las ventas orgánicas aumentaron un 1% impulsadas enteramente por el precio. El crecimiento del volumen sigue siendo esquivo para muchas empresas de productos básicos a medida que los consumidores se ajustan a la inflación acumulada. Nestlé reportó un crecimiento orgánico generalizado del 2.1%, pero señaló un entorno de consumo caracterizado por una "mayor incertidumbre macroeconómica".
Lujo y Discrecional: La Normalización
El sector del lujo, que demostró resiliencia durante 2023 y 2024, está viendo una normalización de la demanda, particularmente en China. LVMH reportó ingresos de 20.3 mil millones de euros en el primer trimestre, señalando un "entorno geopolítico y económico perturbado". Mientras que Europa y EE. UU. mostraron resiliencia, el mercado asiático fuera de Japón vio tendencias moderadas. Hermès, sin embargo, continuó superando el rendimiento, entregando un crecimiento del 17% a tipos de cambio constantes en el primer trimestre, demostrando el poder de fijación de precios único del segmento de lujo de nivel absoluto superior.
Atención Sanitaria: El Duopolio de la Obesidad
El sector farmacéutico está actualmente dominado por la revolución metabólica. Novo Nordisk y Eli Lilly están inmersos en una carrera para satisfacer el apetito mundial por los medicamentos para la pérdida de peso GLP-1.
Eli Lilly reportó un aumento masivo de ingresos del 38% en el Q2 de 2025 a 15.6 mil millones de dólares, impulsado por Mounjaro y Zepbound. Los ingresos de Mounjaro por sí solos alcanzaron los 5.2 mil millones para el trimestre. De manera similar, Novo Nordisk vio aumentar las ventas en un 19% en coronas danesas en el primer trimestre de 2025, con el cuidado de la obesidad creciendo un 67%. Sin embargo, Novo Nordisk redujo ligeramente su perspectiva de ventas para todo el año debido a una penetración menor a la planeada de los GLP-1 de marca en EE. UU., citando la presión de alternativas compuestas (genéricas/mezcladas en farmacia). Ambas compañías están invirtiendo decenas de miles de millones en capacidad de fabricación para aliviar las restricciones de suministro.
Johnson & Johnson reportó un sólido crecimiento de ventas en el Q2 del 5.8% a 23.7 mil millones de dólares. La compañía está girando hacia áreas de mayor crecimiento en tecnología médica (MedTech), específicamente en intervención cardiovascular, tras su adquisición de Shockwave.
Servicios Financieros: Presión sobre el Ingreso Neto por Intereses
Los principales bancos de EE. UU. reportaron resultados sólidos, pero destacaron los vientos en contra de la estabilización de las tasas de interés y las presiones sobre el costo de los depósitos. JPMorgan Chase reportó un ingreso neto de 15.0 mil millones de dólares en el Q2 de 2025, por debajo del año anterior. El CEO Jamie Dimon advirtió sobre riesgos significativos, incluyendo aranceles, incertidumbre comercial y déficits fiscales. El Ingreso Neto por Intereses (NII) excluyendo mercados bajó un 1%, reflejando la compresión del margen de depósitos.
Bank of America reportó un ingreso neto de 7.1 mil millones de dólares, con un NII un 7% más alto interanual, mostrando resiliencia en su franquicia de depósitos. Sin embargo, los bancos se están preparando para un posible deterioro del crédito en áreas específicas, como bienes raíces comerciales y tarjetas de crédito, aunque la salud del consumidor sigue siendo generalmente estable.
En el espacio de pagos, Visa y Mastercard continúan beneficiándose del cambio secular hacia los pagos digitales y el gasto resiliente en viajes. Visa reportó ingresos netos de 10.2 mil millones de dólares, un aumento del 14%, citando un fuerte volumen transfronterizo. Mastercard vio de manera similar aumentar sus ingresos netos en un 17%.
Energía: Volumen vs. Precio
Las grandes petroleras ("supermajors"), ExxonMobil y Chevron, enfrentaron caídas en las ganancias interanuales debido a menores márgenes de refinación y precios del gas natural en comparación con los máximos de años anteriores. ExxonMobil reportó ganancias de 7.1 mil millones de dólares, bajando desde los 7.7 mil millones en el primer trimestre, a pesar de lograr una producción récord en la Cuenca Pérmica. Chevron reportó ganancias de 2.5 mil millones, bajando desde los 4.4 mil millones del año anterior, impactada por menores márgenes y ajustes de valor razonable en las acciones de Hess. Ambas compañías se centran en mejorar la calidad de sus carteras y devolver efectivo a los accionistas a través de recompras agresivas.
Industrial y Logística
GE Aerospace continúa viendo una demanda robusta de motores comerciales y servicios, elevando su previsión para 2025. La compañía reportó ingresos de 11.0 mil millones de dólares en el segundo trimestre, un aumento del 21%. Tesla, enfrentando un período de transición entre grandes oleadas de productos, reportó una disminución del 42% en los ingresos operativos a 0.9 mil millones en el Q2 de 2025, con los ingresos impactados por una disminución en las entregas de vehículos. Sin embargo, la compañía destacó el progreso en sus iniciativas de IA y robótica.
Tabla: Rendimiento Financiero del Q2 2025 de las Principales Corporaciones Globales
La siguiente tabla resume los resultados financieros del trimestre reportado más reciente (generalmente el Q2 del calendario 2025 o trimestres fiscales que terminan a mediados de 2025) para una selección de las principales corporaciones analizadas en este informe.
Corporación | Ticker | Ingresos (Miles de Millones) | Crecimiento de Ingresos (Interanual) | Ingreso Neto / Ganancias (Miles de Millones) | BPA Diluido |
Tecnología | |||||
Amazon | AMZN | $167.7 | +13% | $18.2 | $1.68 |
Alphabet (Google) | GOOGL | $96.4 | +14% | $28.2 | $2.31 |
Apple* | AAPL | $94.0 | +10% | $23.4 | $1.57 |
Meta Platforms | META | $47.5 | +22% | $18.3 | $7.14 |
Microsoft | MSFT | $76.4 | +18% | $27.2 | $3.65 |
NVIDIA | NVDA | $46.7 | +56% | $26.4 | $1.08 |
Oracle** | ORCL | $15.9 | +11% | $3.4 | $1.19 |
SAP | SAP | €9.0 | +9% | €1.7 | €1.45 |
Salesforce*** | CRM | $9.8 | +8% | $1.5 | $1.59 |
Tencent | RMB 184.5 | +15% | RMB 56.0 | RMB 5.99 | |
Alibaba**** | BABA | RMB 247.7 | +2% | RMB 42.4 | RMB 2.25 |
TSMC | TSM | NT$ 933.8 | +38.6% | NT$ 398.3 | NT$ 15.36 |
Financiero | |||||
JPMorgan Chase | JPM | $44.9 | (11)% | $15.0 | $5.24 |
Bank of America | BAC | $26.5 | +4% | $7.1 | $0.89 |
Visa | V | $10.2 | +14% | $5.3 | $2.69 |
Mastercard | MA | $8.1 | +17% | $3.7 | $4.07 |
ICBC | RMB 204.7 | (2.6)% | RMB 84.2 | RMB 0.23 | |
Bank of China | RMB 164.9 | +2.4% | RMB 58.6 | RMB 0.18 | |
Berkshire Hathaway | BRK.A | $92.5 | -1.2% (aprox) | $12.5 | $8,601 |
Salud | |||||
Johnson & Johnson | JNJ | $23.7 | +5.8% | $5.5 | $2.29 |
Eli Lilly | LLY | $15.6 | +38% | $5.7 | $6.29 |
UnitedHealth Group | UNH | $111.6 | +13% | $3.4 | $3.74 |
Novo Nordisk | NVO | DKK 76.9 | +13% | DKK 26.5 | DKK 5.96 |
AbbVie | ABBV | $15.4 | +6.6% | $0.9 | $0.52 |
Abbott Labs | ABT | $11.1 | +7.4% | $1.8 | $1.01 |
Roche (H1) | ROG | CHF 30.9 | +4% | CHF 7.8 | CHF 9.23 |
Consumo y Retail | |||||
Walmart | WMT | $177.4 | +4.8% | $7.0 | $0.88 |
Procter & Gamble^ | PG | $20.9 | +2% | $3.6 | $1.51 |
Home Depot | HD | $45.3 | +4.9% | $4.6 | $4.58 |
McDonald's | MCD | $6.8 | +5% | $2.3 | $3.14 |
Coca-Cola | KO | $12.5 | +1% | $3.8 | $0.88 |
Netflix | NFLX | $11.1 (Est) | +15% | $3.1 (Est) | $7.03 (Est) |
Philip Morris Int. | PM | $10.1 | +7.1% | $3.0 | $1.95 |
L'Oréal (H1) | OR | €22.5 | +1.6% | €3.8 | €7.07 |
Hermès (H1) | RMS | €8.0 | +7% | €2.2 | N/A |
LVMH (H1) | MC | €39.8 | -4% | €5.7 | €11.42 |
Energía e Industrial | |||||
ExxonMobil | XOM | $83.1 | +0.1% | $7.1 | $1.64 |
Chevron | CVX | $44.8 | -12% | $2.5 | $1.45 |
GE Aerospace | GE | $11.0 | +21% | $2.4 | $1.87 |
Tesla | TSLA | $22.5 | -12% | $1.2 | $0.33 |
Toyota^^ | 7203 | ¥12,253 | +3.5% | ¥872 | ¥64.56 |
ASML | ASML | €7.7 | N/A | €2.3 | €5.90 |
Nota: Los datos representan principalmente el trimestre que finaliza el 30 de junio de 2025, o el trimestre fiscal más cercano reportado en el texto fuente. Apple Q3 Fiscal 2025 (Finalizado el 28 de junio de 2025). *Oracle Q4 Fiscal 2025 (Finalizado el 31 de mayo de 2025). ***Salesforce Q1 Fiscal 2026 (Finalizado el 30 de abril de 2025). ****Alibaba Q1 Fiscal 2026 (Finalizado el 30 de junio de 2025). ^Procter & Gamble Q4 Fiscal 2025 (Finalizado el 30 de junio de 2025). ^^Toyota Q1 Fiscal 2026 (Finalizado el 30 de junio de 2025). (H1) Indica que los datos son para el semestre finalizado el 30 de junio de 2025.
Análisis Detallado por Sector
Tecnología e IA: La Juerga de Gastos Continúa
El sector tecnológico sigue siendo el motor principal del crecimiento de las ganancias, desacoplado del malestar macroeconómico general. El tema del Q2 2025 es la conversión del entusiasmo por la IA en gastos de capital tangibles y, cada vez más, en ingresos.
Alphabet está invirtiendo fuertemente, con un CapEx que alcanza los 13.2 mil millones de dólares en el Q2, principalmente para servidores y centros de datos. A pesar de esto, los márgenes operativos se expandieron al 32%, impulsados por la resiliencia de la búsqueda y la eficiencia de la nube.
Microsoft vio cómo los ingresos de Intelligent Cloud alcanzaban los 29.9 mil millones de dólares. La compañía señaló que la demanda de IA a corto plazo está superando la capacidad disponible, una señal de que la construcción de infraestructura tiene un recorrido significativo por delante.
Salesforce continúa enfatizando los márgenes junto con el crecimiento, reportando un margen operativo no GAAP del 32.3% e iniciando su primer dividendo, lo que señala una maduración del modelo SaaS hacia un motor de generación de efectivo.
TSMC es el referente de esta actividad. Sus envíos de 3 nanómetros ahora representan el 24% de los ingresos por obleas, lo que demuestra que la demanda de computación de alto rendimiento se está traduciendo en volúmenes de fabricación masivos.
Bienes de Consumo: La Migración de Valor
El sector de consumo cuenta una historia de divergencia. El poder de fijación de precios permanece para los bienes esenciales, pero el crecimiento del volumen es difícil de encontrar.
Walmart continúa desafiando la desaceleración, utilizando su escala para ofrecer precios más bajos y atraer a los hogares de mayores ingresos que buscan reducir gastos. Su fuerte aumento de previsión sugiere que esperan que esta tendencia persista durante la temporada navideña.
McDonald's enfrentó un "panorama externo cambiante", con el crecimiento de las ventas comparables globales desacelerándose al 3.8% (aunque los mercados internacionales se vieron más afectados en el Q1). El enfoque se ha desplazado completamente hacia los "menús de valor" para recuperar al consumidor de bajos ingresos.
Coca-Cola logró aumentar los ingresos orgánicos en un 5%, impulsado por el precio/mezcla, incluso cuando los volúmenes de cajas unitarias cayeron un 1%. Esto indica una fuerte equidad de marca, pero destaca el techo de la elasticidad del consumidor.
Salud: Innovación Impulsando el Crecimiento
El sector farmacéutico está bifurcado entre los líderes metabólicos y el resto.
Eli Lilly y Novo Nordisk son efectivamente duopolios en el mercado de la obesidad. Los ingresos de Zepbound de Lilly en EE. UU. explotaron hasta los 3.38 mil millones de dólares en el trimestre. Sin embargo, las restricciones de la cadena de suministro siguen siendo el principal cuello de botella para ambas compañías.
UnitedHealth Group proporciona una visión de la utilización médica. La compañía señaló una actividad de atención médica mayor a la esperada, particularmente en Medicare Advantage, impulsando su índice de atención médica al 89.4%. Esto sugiere que, si bien los consumidores pueden estar reduciendo el gasto minorista, continúan consumiendo servicios de salud a tasas elevadas.
Financiero: Un Enfoque de Balance de Fortaleza
Los bancos están navegando en un entorno de tasas de interés altas por más tiempo.
JPMorgan Chase y Bank of America destacaron fuertes posiciones de capital (ratios CET1 de ~15% y ~12% respectivamente). Si bien la demanda de préstamos es tibia, las comisiones de banca de inversión están mostrando brotes verdes de recuperación, subiendo un 7% en JPM.
Visa y Mastercard están aisladas del riesgo crediticio y continúan beneficiándose del crecimiento del volumen de transacciones, particularmente en viajes transfronterizos, que crecieron un 16% para Visa.
Conclusión
La temporada de ganancias del Q2 2025 ilustra una economía global en transición. Los sectores de la "vieja economía" —comercio minorista, energía y manufactura tradicional— están lidiando con la normalización después del auge post-pandémico, gestionando costos y luchando por el volumen. En contraste, la "nueva economía" —impulsada por la IA generativa y la atención sanitaria avanzada— está en las primeras etapas de un ciclo de inversión masiva que está distorsionando los ratios tradicionales de capex y las expectativas de crecimiento.
Los inversores están recompensando actualmente a las empresas que pueden demostrar exposición al superciclo de IA o una eficiencia operativa extrema y valor en un entorno de consumo limitado.
Para profundizar en las implicaciones de valoración de estas divergencias y las previsiones específicas ajustadas al riesgo para la segunda mitad de 2025, por favor consulte nuestro documento de investigación complementario disponible en nuestro portal de investigación.
